来源：拇指药略
真正的创新总会有价值
作者：西北哽
亚盛医药终于等到了自己的高光时刻。6月14日晚亚盛宣布和武田签署协议，武田付了1亿美元，获得亚盛医药的奥雷巴替尼海外市场选择权。
武田还没有正式BD，先拍一个亿美金在桌子上。这是个什么概念呢？
2023一整年港股一共有13家生物医药企业IPO，平均每家募资8.2亿港元，约合1.05亿美元。今年更惨：前五个月上市的两家18A公司募资都低于5亿港元。这样的募资规模放在几年前，可能还不够支付承销费用。这样比下来，
▌亚盛的确是赚翻了。
武田不仅定金就下了1亿美元，向亚盛增资7500万美元，获得亚盛7.73%的股份成为公司二股东。武田这一出价比市值溢价25%，很有诚意。未来武田选择引进奥雷巴替尼，最高里程碑付款额将达到12亿美元。另外，亚盛还筹划要赴美IPO。
在港股18A上市公司中，亚盛医药并不算显山露水，却能吸引到武田的大笔投入，这表明：真正的创新依然有价值。
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武田想要买下的奥雷巴替尼，其实中国人最不该陌生。
2018年，王牌白血病药物“格列卫”因一部电影而广为人知。奥雷巴替尼正是“格列卫”的进阶药物，第三代BCR-ABL酪氨酸激酶抑制剂。
“格列卫”问世20多年以来，全球慢性粒细胞白血病患者的生存期大大延长，从之前的一两年提升了10年、20年。但随之而来的就是耐药现象日渐突出，BCR-ABL抑制剂面临升级换代的问题。
奥雷巴替尼2021年在中国上市，是全球第二个第三代BCR-ABL抑制剂，专门解决格列卫等一二代药物的耐药问题。全球第一个三代药是武田在2012年推出的普纳替尼。但因为不良反应问题，普纳替尼适用范围有限，市场认可度不高。
从这个角度看，武田一直对第三代BCR-ABL抑制剂抱有期待。
（武田全球总部）
普纳替尼尽管不完美，但上市10年来都没有被超越，直到奥雷巴替尼出现后，才成就了best-in-class。奥雷巴替尼各项指标胜过普纳替尼一筹，自然也就成了武田盯上的目标。
普纳替尼被FDA加黑框警告后，临床用药受到限制，而奥雷巴替尼临床潜力优势愈发明显。2024年2月，奥雷巴替尼获得FDA许可，在美国开展III期临床，全球临床开发再下一城。
可以说，武田正式BD引进奥雷巴替尼只是时间问题。亚盛有望在短期内获得另外的后续收入。
2023年奥雷巴替尼进入中国医保目录，年度销售额达到1.8亿元。因为医保价格谈判时奥雷巴替尼降价60%，和2022年相比，
▌医保带来的市场增量是2.5倍
如果能够实现海外授权，自然能够实现更大的利益。当下国内的市场环境对创新药企来说并不算好，手握全球顶级的创新药，拓展海外市场成了最好的选择。
武田给了亚盛一个出海的通道，同样可能也是成就自己。
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2021年，诺华推出了第三代TKI药物阿思尼布，2023年这款药销售增长179%，达4.13亿美元。武田的普纳替尼则因为副作用问题，上市十年了，武田为何看上亚盛医药？年销售额没超过6亿美元。
算上奥雷巴替尼，目前全球已上市的第三代TKI药物总共三款。这就能不难理解武田为何想要引进亚盛的奥雷巴替尼了。或许在武田看来，自己在三代药物上和诺华的竞争才刚刚开始。
奥雷巴替尼的确是个很好的BD标的。亚盛在2022年ASH年会上就已经披露过部分海外研究数据：在接受过普纳替尼和阿思尼布治疗耐药的患者中，奥雷巴替尼同样具有良好的疗效。
不用跟阿思尼布做头对头试验，似乎就能说明问题。
武田其实从2023年初开始就一直在进行内部调整。由于两款金牛产品专利到期，而且重磅药物、治疗肺癌EGFR20外显子插入突变的莫博赛替尼全球退市，武田被迫砍掉了CAR-NK、阿尔兹海默病药物等几个重要管线，同时还减少了销售和管理费用，收缩战线应对可能到来的业绩冲击。
这样的背景下，亚盛的奥雷巴替尼应当是武田非常重视的管线，因为普纳替尼也将在2026年专利到期。白血病这条治疗线上，武田必须保持实力，
▌奥雷巴替尼是武田最好的选择。
另外，武田入股亚盛医药7500万美元，已经在当时市价基础上溢价25%。2021年来，创新药板块几度沉浮，A股港股biotech企业整体估值走低，亚盛医药也不能免俗。但公司质地优秀，武田才会溢价入股。这已经是市场上能获得的最好结果了。
而且，亚盛已经明确提出了美国上市计划，奥雷巴替尼能在FDA获批上市是亚盛美股IPO的最大看点。这其中，FDA审批肯定需要武田来推动，到时候武田在资本市场上或许还能赚一票。
